業績增長仍是核心邏輯 醫藥、軍工、食品飲料基本面及成長性占優
近段時間市場延續震蕩格局，深市表現稍強于滬市，熱點快速切換。有分析指出，在目前市場中熱點持續性不強，賺錢效應有所降低。投資者出手追漲存在被套風險，建議投資者從業績角度出發，結合一季度業績，以及中報業績預告選擇預期良好的行業，例如國防軍工、醫藥、食品飲料等。
醫藥：從公司基本面精選優質個股
目前國內疫情逐步得到控制，醫藥板塊將回歸基本面。萬聯證券分析師姚文指出，二季度起隨著醫療就診秩序和生產經營逐步恢復正常，在一季度受到疫情短期影響的相關公司業績將逐步恢復，同時考慮到當前機構在醫藥板塊的整體倉位處于相對高位，與疫情密切相關的相關個股也得到充分演繹，因此下半年將從行業基本面出發，精選處于高景氣度成長區間、同時疊加政策支持的優質個股。
二級市場的表現差異反映的是醫藥行業近年來投資的情況，這種“優勢賽道”邏輯根源來源于醫藥行業受政策影響冷熱不均，存在政策受損，同時也存在政策免疫或受益的情況，“優勢賽道”企業業績和股價螺旋上升，互相支持和正反饋，而其他非優勢賽道行業則更多負反饋。粵開證券分析師李志新指出，這種優勢賽道投資理論，未來在醫藥行業將長期存在，并持續演繹下去，是醫藥行業內部對政策適者生存的自然選擇結果，也是聚焦頭部和優勢企業的邏輯使然。建議投資者關注短期需求擴張型的醫藥股，如新冠檢測試劑，推薦華大基因(行情300676,診股)、邁克生物(行情300463,診股)；此外，還可以關注部分非優勢賽道企業估值修復，限于產品線較寬、品種銷售均衡的仿制藥企和中藥企業，如麗珠集團(行情000513,診股)、科倫藥業(行情002422,診股)、華東醫藥(行情000963,診股)等。
潛力股精選
邁瑞醫療(行情300760,診股)國內醫療器械龍頭
公司作為國內醫療器械領域的絕對龍頭，受益于生命信息與支持領域的市場拓展。目前，公司實現監護設備的穩定增長并帶動其他產品搶占市場份額。在體外診斷領域，公司依靠技術整合擴大中低端技術市場銷售，并憑借性價比優勢搶占據中高端技術市場。在醫學影像領域，憑借技術優勢進軍中高端彩超市場并擴容基礎彩超市場。萬聯證券指出，醫療器械行業，特別是醫療器械龍頭公司，具有明顯的技術優勢、外延并購優勢和產品粘性優勢，并且這三大優勢將進一步鞏固公司的產品銷售市場。作為國內醫療器械龍頭公司，公司將進一步憑借“三大優勢”并在合理控費增效的管理與銷售體系下，預計將繼續帶動公司業績增長。
邁克生物(300463)市場地位繼續提升
公司是國內領先的體外診斷產品提供商，銷售的代理及自產產品可以滿足醫學實驗室90%以上的需求。川財證券指出，公司研發項目加速獲批，其中生化產業鏈向儀器封閉化發力，試劑產品圍繞解決試劑的藥物干擾問題實現突破。化學發光旗艦機i3000作為面向高端市場的高通量全自動免疫分析儀，目前配套試劑已獲批29個項目，規劃品種超過120項，能夠充分滿足各級醫學實驗室的臨床應用需求。2020年1月，中低速化學發光儀i1000獲批，對標二級以下醫院銷售與i3000實現完美互補，預計未來公司在化學發光市場地位將進一步提升。
麗珠集團(000513)長期投資價值凸顯
公司生物藥平臺在經歷了調整之后更加聚焦，并且重視和銷售協同和內部合作，效率有明顯提高。其中重點推進品種包括IL-6R、HER2、PD-1。國盛證券指出，公司原料藥板塊通過資源整合、調整產品結構、加大國際認證等措施，重點品種持續高速增長。毛利率提升7%，盈利能力提升明顯。其中苯丙氨酸、美伐他汀等品種持續高速增長。公司收入結構在持續改變，基于公司優秀的管理層、銷售團隊、單抗平臺、微球平臺等，公司長期投資價值凸顯。我們認為公司業績增速確定性高，估值較低，生物藥+微球長遠布局符合產業方向。
華東醫藥(000963)進一步梳理仿制藥品種
公司繼續深化慢病領域，商業板塊繼續穩定增長，在浙江省內保持醫藥商業龍頭地位。國際醫美業務平臺Sinclair全球市場業務進一步拓展。公司全方位推動研發轉型工作，研發布局全面轉向創新，2019年研發投入同比增長49.14%，占醫藥工業收入比例達到10%。中泰證券(行情600918,診股)指出，為更好實現創新轉型，公司進一步梳理仿制藥品種，明確了重點聚焦和優先推進的品種。阿那曲唑、卡泊芬凈、西格列汀二甲雙胍有望年內接受生產現場檢查；奧美拉唑碳酸氫鈉、來曲唑、恩格列凈二甲雙胍均已報產；米卡芬凈、利奈唑胺、卡格列凈、馬昔騰坦、索拉非尼有望年內申報生產。
國防軍工：核心標的性價比較高
國防軍工板塊2020年上半年行業基本面堅挺，上市公司財務狀況健康、市場相對低估、業績拐點已現，建議把握配置機遇。萬聯證券分析師夏清瑩指出，熱點領域如北斗芯片、碳纖維復合材料等皆處于相關產業鏈的關鍵技術卡位，熱點主題如軍民融合及軍工資產證券化等可增強相關上市公司的增長潛力。2020年國防預算預計增長6.6%，需求側確定度較高，多熱點領域市場紅利釋放，國防軍工行業具備較強成長動能。
從業績角度來看，2020年迎來“十三五”收官之年和國防建設關鍵節點，訂單有望大量釋放，支撐業績持續增長。國海證券(行情000750,診股)分析師蘇立贊指出，從估值角度看，當前板塊整體估值處于近五年低位，且部分核心標的估值已具備較高性價比，具備向上的彈性；從改革角度看，持續深化下，資產證券化和股權激勵等改革舉措與上市公司關聯性更強，改革利好逐漸顯現。
板塊機會方面，國信證券(行情002736,診股)分析師駱志偉建議投資者關注商業航天、外貿、軍用碳纖維。商用小衛星作為商業航天的核心產業，受益于國家戰略和市場發展雙重利好，推薦康拓紅外(行情300455,診股)。武器裝備已經進入換代期，相關企業尤其是總裝企業將受益于此，推薦內蒙一機(行情600967,診股)。碳纖維產業鏈中，預浸料產品在軍用飛機及C919大型客機的應用前景廣泛，推薦中航高科(行情600862,診股)。國內戰斗機換裝在十四五期間依然處于高速增長期，推薦中航沈飛(行情600760,診股)。
潛力股精選
康拓紅外(300455)拓展智能裝備上市平臺
公司在航天領域與競爭對手相比，產品在技術成熟度、可靠性、在軌應用經歷和用戶支持方面有顯著優勢。未來順義基地建成后，將形成2萬片智能裝備微系統模塊的年產能，公司營收及利潤有望爆發，進一步打開成長空間。長城證券(行情002939,診股)指出，航天五院打造“新康拓”智能裝備上市平臺，其中軒宇空間和軒宇智能的業務分別處于宇航級芯片、智能測試及仿真及核工業特種機器人(行情300024,診股)三條優質賽道，傳統鐵路運行安全監測系統在基建及鐵路固定資產投資加碼的預期下，將穩定增長。此外，502所旗下擁有大量優質業務，后續有望以“新康拓”為平臺，不排除航天五院將旗下優質資產注入的可能。
內蒙一機(600967)公司盈利能力較強
公司是國內唯一的集主戰坦克和輪式車輛為一體的裝備研制生產基地，業績呈現穩定增長格局。軍品受益于陸軍裝備發展和軍貿市場開拓，民品受益于鐵路投資需求增長，公司盈利能力較強。廣發證券(行情000776,診股)指出，軍改后，陸軍由區域防衛向全域作戰轉型，海軍陸戰隊擴編成軍，現役的大量老舊型號戰車已不再適用于新的戰略要求，軍方對高質量的坦克及步兵戰車的需求仍然較大。公司是國內唯一主戰坦克和8×8 輪式戰車研發制造基地，是陸軍裝備主力供應商，將充分受益于陸軍改革。公司的外貿型產品性價比較高，已逐步獲得海外用戶認可，進入收獲期。
中航高科(600862)復合材料設計龍頭
公司完成地產業務剝離，形成以航空新材料及高端裝備制造雙主業競爭格局，新材料業務有望呈現進一步加速釋放態勢。股東制造院旗下特種所以及精密所與公司復材及高端裝備業務有望形成優勢互補，有助于拓展公司復材及裝備器械應用場景，并完成機床業務轉型升級，進一步實現扭虧減虧。公司卡位復材產業鏈關鍵環節預浸料階段，在軍航用預浸料領域占據主導位置，依托復合材料的設計性、多年的樹脂體系積累及集團渠道關系構建深厚壁壘，持續受益于“我國存量軍機換代需求旺盛+新機型復材用量占比”核心邏輯，未來業績增長確定性高。
中航沈飛(600760)長期受益軍品升級換代
公司作為戰斗機唯一上市平臺，將長期受益于戰斗機總量提升及存量升級需求。長期來看，公司受益于軍品定價改革，凈利率有望提升至5%-8%。開源證券指出，從總量上看，我國戰斗機數量不及美國的60%；從結構上看，我國戰斗機以二代、三代機為主，而美國全部列裝了三代、四代機。十九大明確提出目標“到本世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊”，我國戰斗機總量提升、存量升級將帶來廣闊的市場空間。公司未來兩年動態市盈率倍數均小于可比上市公司平均估值水平，公司長期受益各型戰機升級替代且業績持續穩健，以及股權激勵有效促進公司經營管理積極性。
食品飲料：二季度行業回暖勢頭良好
2020年一季度食品飲料行業受到沖擊，營收增速大幅放緩，業績同比下滑，但是業績增速在申萬28個子行業中依然位居前列，足見行業承壓能力。從已披露中報業績預告的食品飲料上市公司來看，二季度回暖勢頭良好。
子行業來看，必選消費品目前整體存在由于確定性帶來的估值溢價，估值中樞位于歷史中位之上，隨著時間推移必選消費的投資邏輯將轉向長期，建議優選成長性確定的細分領域龍頭。方正證券(行情601901,診股)分析師薛玉虎表示，從4月份開始，二三線城市的消費就已逐步恢復。從白酒渠道出貨數據來看，4月份基本恢復至同期90%左右。各地防控措施略有差異。目前僅婚宴等大型宴請還未完全放開，大部分散桌消費為主的餐飲門店已經恢復至去年同期八九成。整體來看，行業基本面最差時點已過，居民消費心理尚未完全解除擔憂，完全恢復正常還需要一點時間。隨著疫情逐漸結束，消費復蘇5月下旬會進一步加速。
白酒板塊依舊是市場最關注的細分領域。渤海證券分析師劉瑀表示，盡管從二季度業績來看，白酒板塊仍將出現反復，但是板塊目前估值相較于大眾品具有明顯優勢，板塊行業天然屬性仍存，貨幣寬松環境以及基建持續加碼都對白酒行業形成支撐，需求將會得到逐步確認，建議積極配置。
投資標的方面，五糧液(行情000858,診股)、瀘州老窖(行情000568,診股)、古井貢酒(行情000596,診股)、三全食品(行情002216,診股)、洽洽食品(行情002557,診股)、恒順醋業(行情600305,診股)、伊利股份(行情600887,診股)等被行業人士普遍看好。
潛力股精選
五糧液(000858)有較大量價提升空間
公司經營層面穩步改善，后千億時代成長空間依舊。公司要實現渠道順價和量價正循環，通過改革提升繼續縮小與茅臺的品牌力和價格差距，擴大差異化，如此估值差距有望進一步縮小。華創證券指出，看空間，行業進入品牌制勝時代，高端白酒格局已定，公司仍有較大量價提升成長空間，高端龍頭的經營更為穩健；看改善，公司經營改善后續仍有諸多看點，包括數字化營銷變革、渠道持續下沉及消費者建設等，渠道品牌勢能積累在途，后續正反饋可期。公司改革創業正當時，看好管理層銳意進取，措施得當勢能積累，經營改善持續可期，對應估值提升也料將同步。
瀘州老窖(000568)高中檔酒齊飛
公司處于從復蘇到再次崛起的關鍵時點，渠道的深耕、營銷方式的持續投入、高端產能的釋放，均是在正確道路上的穩扎穩打。從更長遠的角度看，老窖的核心競爭力在于其歷經歲月沉淀的品牌厚度、以及作為“濃香鼻祖”的優質釀酒工藝，只要其走在正確的方向上，公司價值的體現只是時間的問題，而當前擁有豐富白酒運營經驗的優秀管理層是公司的掌舵者，也是他們保障了公司價值實現道路上的步步為營。天風證券(行情601162,診股)指出，公司高檔酒的發展呈現“W”型趨勢，如今雙品牌邏輯不斷兌現，未來公司高檔酒與中檔酒或呈現比翼齊飛局面。
恒順醋業(600305)調味品占比持續上升
公司2014年起加快輔業剝離，多元印記逐漸消退。公司發展已回正軌，營收增速趨于穩定，調味品占比持續上升。規模效應釋放，利潤率、凈資產收益率逐季提升。光大證券(行情601788,診股)指出，食醋行業年總產值在100-150億，規模雖不及醬油賽道，但公司地位穩固，僅從存量份額的爭奪角度看，無論是參考醬油龍頭海天市占率，還是從基地市場產量集中度提升的角度看，公司未來成長空間較大。綜合公司所處行業屬性、江蘇國改決心、江蘇索普(行情600746,診股)的示范效應來看，公司混改邏輯更加強化。行業競爭加劇迫使公司提升改革的緊迫感，內部高管變動帶來新的變革力量。
洽洽食品(002557)品牌+渠道成破局關鍵
公司依靠工藝創新、營銷創新、渠道創新等手段迅速一躍成為瓜子行業龍頭。此后經歷了多元化發展、改革調整階段，目前正處于全球戰略階段。根據規劃，將基于堅果炒貨行業的有限多元延伸，實現從“全球第一的瓜子企業”邁向“全球領先的堅果企業”的戰略跨越。國盛證券指出，從產業鏈角度來看，品牌+渠道為破局關鍵。展望未來，總結出行業三大趨勢：第一，樹堅果人均消費量提升空間大，消費占比有望持續走高；第二，堅果包裝化率有待提升，每日堅果或成行業風口；第三，全渠道融合發展，線上渠道重要性日益凸顯。看好公司內生活力創造的長期增長勢能。
