公募二季度加倉三行業(yè) 金融食品飲料家電成“寵兒”
雖然上市公司中報還未集中披露，但從公募基金二季報中可以提前“窺見” 機構(gòu)投資者的最新動向。截至目前，公募基金二季報已完成披露，從前十大重倉股來看，二季度公募基金對金融、食品飲料、家電等板塊進行了不同程度加倉，投資者可從中挖掘投資機會。
A 金融
銀行券商板塊加倉明顯
金融行業(yè)是第二季度公募基金重點加倉的行業(yè)之一，板塊中多只個股獲得公募基金較為明顯的加倉。就細分領(lǐng)域來看，銀行、券商明顯受到公募基金的關(guān)注。
目前公布中期業(yè)績預(yù)告的銀行，總體表現(xiàn)良好。二季度基金持倉比例也出現(xiàn)一定上升，萬聯(lián)證券分析師郭懿指出，考慮到目前撥備仍處于高位，且銀行板塊整體估值不高，基本隱含了對經(jīng)濟前景、資產(chǎn)質(zhì)量的悲觀預(yù)期。市場整體風(fēng)險偏好保持低位，銀行板塊的業(yè)績確定性優(yōu)勢以及部分個股較高的股息率有助于板塊估值的穩(wěn)定。
中泰證券分析師戴志鋒表示，低估值、業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健能為銀行板塊帶來穩(wěn)健收益，大規(guī)模機構(gòu)資金會青睞。個股方面，核心資產(chǎn)邏輯會持續(xù)，看好招商銀行(行情600036,診股)、寧波銀行(行情002142,診股)、常熟銀行(行情601128,診股)。偏進攻性的組合是南京銀行(行情601009,診股)和興業(yè)銀行(行情601166,診股)等。
此外，2019年在政策、資金雙重利好驅(qū)動下，券商板塊迎來估值修復(fù)，受益于市場交投活躍及大市上漲，一季度證券行業(yè)業(yè)績同比大幅增長。在一季度同比高增長及2018年上半年低基數(shù)的基礎(chǔ)上，今年上半年業(yè)績有望實現(xiàn)較高的同比增速。東莞證券分析師李隆海建議投資者關(guān)注市場份額較大，科創(chuàng)板承銷規(guī)模靠前，2019年二季度業(yè)績環(huán)比正增長的標的：中信證券(行情600030,診股)、華泰證券(行情601688,診股)、海通證券(行情600837,診股)、國信證券(行情002736,診股)、招商證券(行情600999,診股)、東吳證券(行情601555,診股)等。
潛力股精選
招商銀行(600036)金融科技領(lǐng)域龍頭
公司2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)凈收入687億元，同比增長12.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤252億元，同比增長11.3%。公司一季度單季凈息差2.72%，同比大幅上升17個基點，環(huán)比去年四季度也上升了6個基點。中信建投(行情601066,診股)證券指出，金融科技發(fā)展已經(jīng)成為各家銀行戰(zhàn)略的必選項。雖然各家銀行對金融科技的重視程度不斷提高，但公司在金融科技領(lǐng)域，尤其是金融科技與零售業(yè)務(wù)的結(jié)合，仍具有無可撼動的地位。公司通過對標金融科技公司，發(fā)展金融科技技術(shù)的同時，發(fā)揮銀行在批發(fā)業(yè)務(wù)以及數(shù)據(jù)資源方面的獨特優(yōu)勢，與金融科技公司差異化發(fā)展，未來在金融科技領(lǐng)域仍大有可為。
寧波銀行(002142)體制優(yōu)勢明顯
公司實現(xiàn)現(xiàn)代公司治理，體制優(yōu)勢明顯，這有利于其純粹按照商業(yè)規(guī)則開展經(jīng)營活動。同時，高管持股比例高，激勵效果明顯。IPO前，公司內(nèi)部員工持股比例高達19.4%，即便上市后經(jīng)歷過減持，但到2018年末，部分董事和高管的持股市值依然非常大。國信證券指出，從戰(zhàn)略來講，由于寧波乃至浙江全省中小微企業(yè)活躍，融資需求旺盛；而作為一家中小銀行，公司在大型企業(yè)貸款中發(fā)揮不了優(yōu)勢，因此將客群瞄準中小微企業(yè)。在戰(zhàn)術(shù)方面，經(jīng)過長期的精細化管理，再結(jié)合自身管理半徑比大型銀行短的優(yōu)勢，公司在中小微企業(yè)貸款上實現(xiàn)了“較高收益、較低風(fēng)險”的組合。
中信證券(600030)龍頭優(yōu)勢鞏固
公司2019年一季度實現(xiàn)營業(yè)收 入 105.22 億 元 , 同 比 增 長8.35%；實現(xiàn)歸母凈利潤 42.58 億元，同比增長58.29%。業(yè)績增長主要由投行和自營貢獻，經(jīng)紀、投行、資管、自營、資本中介收入分別占19%、9%、12%、48%和5%，其中自營業(yè)務(wù)收入占比將近一半。國信證券指出，公司投行業(yè)務(wù)凈收入為9.89億元，同比增長34.38%，投行優(yōu)勢穩(wěn)固。在多層次資本市場建設(shè)背景下，公司資本實力、衍生品定價能力、風(fēng)險管理能力、機構(gòu)客戶結(jié)構(gòu)上均具備優(yōu)勢，預(yù)計將顯著受益。公司收購廣州證券擴張版圖，籌劃員工持股計劃彰顯發(fā)展信心。
華泰證券(601688)估值有提升空間
公司自上市以來，資本實力和盈利能力加速趕超。受益于清晰的戰(zhàn)略定位及極強的戰(zhàn)略執(zhí)行能力，公司發(fā)展步伐進一步加快，在穩(wěn)居證券行業(yè)第一梯隊的同時，前瞻布局財富管理，已在戰(zhàn)略股東引進等方面搶占先發(fā)優(yōu)勢。廣發(fā)證券(行情000776,診股)指出，公司重新架構(gòu)了零售及財富管理和機構(gòu)客戶服務(wù)兩大業(yè)務(wù)體系，財富管理方面，堅定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，信息技術(shù)鑄就差異化競爭力。當下資本市場加大開放力度，圍繞機構(gòu)業(yè)務(wù)的局部創(chuàng)新和開拓財富管理業(yè)務(wù)是我國證券業(yè)的必然方向，持續(xù)看好公司在財富管理領(lǐng)域的發(fā)展前景。公司處于2015年上半年-2018年公司靜態(tài)市凈率中樞附近，當前估值仍有提升空間。
B 食品飲料
白酒龍頭被機構(gòu)超配
食品飲料行業(yè)中，白酒股一直是公募基金關(guān)注的焦點，貴州茅臺(行情600519,診股)、五糧液(行情000858,診股)等龍頭獲得機構(gòu)明顯加倉，洋河股份(行情002304,診股)、水井坊(行情600779,診股)、山西汾酒(行情600809,診股)等獲得了機構(gòu)不同程度增持。從公募基金最新動向來看，基金持倉進一步向白酒龍頭靠攏。
平安證券分析師文獻表示，根據(jù)測算，食品飲料行業(yè)2019年第二季度基金持倉占比為17.91%，環(huán)比一季度繼續(xù)大幅提升4.2%，超配幅度高達11.8%，創(chuàng)歷史新高。機構(gòu)抱團行情繼續(xù)演繹，食品飲料行業(yè)尤其是白酒板塊持倉比例達到歷史峰值，因2019年經(jīng)濟諸多不確定性因素下，當前板塊業(yè)績相對優(yōu)勢較明顯。但另一方面說明市場已給予食品飲料相對其他行業(yè)較高的預(yù)期。
名酒龍頭穩(wěn)健性較強，在外資持續(xù)流入的大背景下，行業(yè)估值中樞有望與國際接軌。國盛證券分析師符蓉建議投資者繼續(xù)關(guān)注貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖(行情000568,診股)，并持續(xù)關(guān)注省內(nèi)競合格局變化的洋河股份和今世緣(行情603369,診股)，以及勢能處于釋放期的古井貢酒(行情000596,診股)、山西汾酒和順鑫農(nóng)業(yè)(行情000860,診股)。
在食品飲料其他領(lǐng)域中，細分龍頭仍是投資者關(guān)注的重點之一。德邦證券分析師張夢甜指出，乳制品龍頭伊利股份(行情600887,診股)市場份額持續(xù)提升，在雙寡頭的競爭中趨勢向好，有望加速向平臺型健康食品集團發(fā)展，建議重點關(guān)注。此外，大眾食品建議關(guān)注競爭格局好、新品表現(xiàn)靚麗的細分龍頭，如洽洽瓜子、香飄飄(行情603711,診股)等。
潛力股精選
五糧液(000858)提價預(yù)期強烈
公司處于進一步的量價齊升周期，且銷量增速大于價格增速，核心來源于大眾需求崛起，產(chǎn)品競爭力的提升。中金公司指出，公司自身的定價能力提升顯著，進一步拉開和競爭對手的差距，以第八代五糧液為核心的產(chǎn)品力提升是主要推動力。公司的市場批發(fā)價格達到910元左右，國窖的批發(fā)價格在810元左右，而500-1000元的其他白酒產(chǎn)品提價較為困難，公司仍通過持續(xù)放量和適度提價主導(dǎo)大眾高端市場。隨著2020年上半年供給量的加大，渠道批發(fā)價格提升難度將加大，預(yù)計企業(yè)仍然有進一步提價的沖動，以縮小和茅臺的零售價格差異。
瀘州老窖(000568)業(yè)績有增長基礎(chǔ)
公司國窖1573在高端戰(zhàn)線兼具品牌力與性價比，隨著茅臺產(chǎn)量略受限為國窖1573留下空間以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的噸價提升，1573業(yè)績有待釋放；特曲、窖齡共同構(gòu)建公司的次高端產(chǎn)品矩陣，在高端酒批價上行趨勢下整體價格帶上移，2019年春糖會期間，公司定下國窖、瀘州老窖雙品牌雙百億的目標。隨著次高端體量擴容，特曲、窖齡有望實現(xiàn)價值回歸，將推動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。國金證券(行情600109,診股)指出，在雙品牌戰(zhàn)略下，我們認為公司高端、次高端將持續(xù)發(fā)力，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，近年來公司渠道端逐步理順為業(yè)績增長奠下基礎(chǔ)。
山西汾酒(600809)渠道處于擴張黃金期
公司產(chǎn)品采取“抓兩頭帶中間”的策略，青花卡位300-500價格帶，以超強品牌力在省外主打商務(wù)宴請市場，提高汾酒知名度。波汾性40-50價位，性價比高，迅速跟進全國化擴張。兩者帶動汾酒氛圍，再由老白汾承接消費升級，穩(wěn)健增長。市場上全國梯次化推進，以山西為基地市場，從環(huán)山西市場入手突破，同時布局機會市場，戰(zhàn)略清晰。2019年規(guī)劃鞏固山西市場，環(huán)山西市場保持合理增速，潛力型市場要求翻倍增長。長城證券(行情002939,診股)指出，未來兩年公司業(yè)績增長確定，改革不斷深入，具有明顯改善預(yù)期。目前正處于渠道擴張黃金時期，2019年大概率仍保持高速增長。
洽洽食品(行情002557,診股)成功跨界堅果領(lǐng)域
公司從瓜子向堅果進行品類多元化，成功概率較高。中銀國際證券指出，堅果行業(yè)空間廣闊，每日堅果品類本身具備大單品潛質(zhì)。堅果屬于堅果炒貨大品類，瓜子業(yè)務(wù)積累的原料采購、生產(chǎn)、營銷等經(jīng)驗可以相通。此外公司還具有線下渠道優(yōu)勢。公司瓜子業(yè)務(wù)已經(jīng)打造出行業(yè)領(lǐng)先的線下經(jīng)銷商渠道，堅果品類推廣可以直接使用；相比線上，堅果行業(yè)線下空間同樣廣闊，且并沒有強力競爭對手，公司有望快速獲取市場份額。公司作為行業(yè)龍頭，隨著組織架構(gòu)與激勵機制變革為新品放量打下良好基礎(chǔ)，公司有望從瓜子向堅果成功跨界。
C 家電
下半年或有主升浪行情
2019年第二季度家電行業(yè)超配比例為3.62%，相比2019年一季度顯著上升，超過了2010年至今的平均值。銀河證券分析師李昂指出，在2018年第二季度達到最高點7.42%。之后公募基金配置家電行業(yè)意愿持續(xù)減弱，持有家電股票市值總和占基金持股總市值比不斷下降，2018年第三季度時期降幅達到30%。2019年一季度以來家電板塊行情得以改善，基金家電行業(yè)重倉持股比例下跌趨勢開始扭轉(zhuǎn)，預(yù)計隨著家電促消費新政細則逐步落地，基金家電重股持倉比例有望保持穩(wěn)定。
從業(yè)績角度來看，多數(shù)龍頭公司中報預(yù)計在高基數(shù)上取得持平或略有增長，目前市場對利空因素消化已比較徹底。興業(yè)證券(行情601377,診股)分析師王家遠指出，環(huán)顧消費類核心資產(chǎn)的多個板塊，家電目前估值依然處于歷史中低位，具備超額配置價值。考慮到下半年基本面實質(zhì)性回暖和估值偏低，預(yù)判下半年家電主升浪正式開啟。個股建議超配大白馬，看多白電龍頭。基于空調(diào)、煙灶、小家電今年恢復(fù)性增長，以及空調(diào)銷售一枝獨秀，首推美的集團(行情000333,診股)；基于混改提升估值推薦格力電器(行情000651,診股)；基于潛在的家電補貼政策主要利好冰箱條線，推薦海信家電(行情000921,診股)、海爾智家(行情600690,診股)。基于近期市場降溫估值回落，一季度地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)料三季度帶動廚電復(fù)蘇，推薦首先回暖的一二線地產(chǎn)下的廚電高端品牌老板電器(行情002508,診股)。
潛力股精選
美的集團(000333)毛利重回高位
公司已形成多渠道、多維度的渠道網(wǎng)絡(luò)，并在此基礎(chǔ)上積極謀取渠道效率變革。通過安得智聯(lián)以及全國118個城市物流中心，美的已實現(xiàn)24小時內(nèi)可送達19956個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，24-48 小時內(nèi)可送達16511個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)48小時配送覆蓋率達到87.6%。國聯(lián)證券指出，在全球20個研究中心，每年近100億研發(fā)投入支持下，公司通過品牌矩陣向高端以及細分人群切入。公司高端洗衣機品牌比弗利銷售提升3倍，2019年3月公司發(fā)布“BUGU”實現(xiàn)對青年用戶的精準覆蓋。在此影響下，公司毛利重回28.36%的高位。
海信家電(000921)業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期
公司毛利率同比提升1.9%，預(yù)計主要由冰箱業(yè)務(wù)毛利率顯著改善所推動。一季度原材料價格及匯率壓力均有所減緩，并且公司持續(xù)推進冰箱產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。長江證券(行情000783,診股)指出，受益于毛利率改善以及海信日立增長提速，公司一季度歸屬凈利率大幅提升1.70%至4.85%，并使得業(yè)績表現(xiàn)顯著超出市場預(yù)期。盡管當期公司營收小幅下滑，但利潤端及現(xiàn)金流表現(xiàn)均改善顯著，海信日立增長也如期提速。后續(xù)來看，預(yù)計主業(yè)大概率仍可維持穩(wěn)健經(jīng)營，并且海信日立增長趨勢延續(xù)；此外海信日立并表在即，公司作為最純正中央空調(diào)標的定位將更加清晰，估值也將重構(gòu)。
青島海爾(600690)定價權(quán)不斷提升
公司高端家電市場份額第一是中國家電企業(yè)實現(xiàn)全球競爭力的里程碑，經(jīng)銷商盈利、渠道升級擴張與線下體驗提升進入正向循環(huán)。國泰君安(行情601211,診股)證券指出，公司是中國第一個全面超越外資高端品牌、落地高端品牌矩陣的內(nèi)資家電企業(yè)。目前公司已形成超高端斐雪派克、高端卡薩帝、GEA的立體品牌布局。多品牌、套系化優(yōu)勢使海爾產(chǎn)業(yè)定價權(quán)不斷提升，盈利改善空間亦將隨之持續(xù)放大。2016年開始的渠道變革使得海爾經(jīng)銷商盈利能力明顯提升，拉動自有渠道快速增長。2019年在愈發(fā)明顯的整裝、精裝修趨勢下，高端智慧成套解決方案又讓海爾搶占家裝渠道、工程渠道擴張先機。
老板電器(002508)利潤率有望保持20%增長
公司核心競爭力主要體現(xiàn)在深入人心的高端品牌形象以及卓越的品牌宣傳經(jīng)驗、全方位立體化的渠道結(jié)構(gòu)以及對渠道趨勢變化的快速調(diào)整能力、領(lǐng)先行業(yè)的智能制造能力以及不斷提升的產(chǎn)品研發(fā)水平。東北證券(行情000686,診股)指出，通過對煙灶以及嵌入式品類分開測算，預(yù)計公司未來15年的營收的增長中樞在15.2%左右。而利潤端亦有幾點利好：1、原材料價格可能將進入一個下降的大周期；2、嵌入式產(chǎn)品自產(chǎn)及銷售渠道調(diào)整；3、渠道趨于扁平化，渠道利潤釋放；4、規(guī)模效應(yīng)下生產(chǎn)效率提升，費用率進一步下降。預(yù)計長期公司仍能保持現(xiàn)階段的20%以上的利潤率水平。
